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黑马华泰崛起 老牌贵族银河没落

来源:未知   作者:admin   日期:2017-07-29 19:25

    胡中伴随7月份2017年中报披露大幕拉开,证券行业中考成绩榜也掀开一角。从业绩预披露数据看,在上半年市场数据喜忧参半当中,整个行业的营收有所下滑,券商巨头们的综合实力与竞争格局也悄然生变。而每年7月份左右,也正是证监会公布新一年度的证券公司分类结果的时刻。
 
  虽然券业翘首这份最新的分类结果,但是,伴随着证券行业三十年沉浮,过去券商业务趋同导致的行业同质化严重,各家公司缺乏独特的核心竞争力,数据指标给券商们贴上了分类标签。然而当前,资本市场与金融监管历经变迁,传统的盈利指标与业务排名已经不能够独自将券商定义。
 
  在券业人的眼中,一家公司的创新能力、市场活力、激励机制以及行业认知度等等已经上升为同样重要的衡量标准。百余家券商在风云突变的市场考验中,江湖座次已经再分高下。一度参与A股前十大IPO的银河证券可以陨落,中信证券(17.280, -0.15, -0.86%)的各个条线业务的绝对优势可以被超越,华泰证券(19.660, 0.07, 0.36%)、国金证券(11.110, -0.08, -0.71%)抓住互联网乘势起飞,而曾经只是区域型小券商的中泰证券也可以凭借后发优势异军突起。
 
  是的,券商行业始终没有一个常胜将军。每一轮牛熊,都是一轮行业兴衰、风起云涌中的大浪淘沙,有弄潮儿搏击风浪胜出,亦有大船转舵逆境难行的失意。当下,中国券业是一个群雄争霸、竞争加剧的时代,而对于名次的更迭,似乎并未有一个有效的排名来记录变迁。
 
  中国证券监管部门的评级体系固然重要,但我们似乎还需要一个有别于监管、更接地气的券商评价体系,用以反应业内早已存在的不同感官。更重要的是,始于2005年的券商综合治理,深刻影响了券业的等级评价体系,而如今,券商们给予中国经济的作用已然不同,不一样的定位更需要不一样的评价体系。
 
  对于券商的等级划分,目前业内并没有一个统一的标准。官方的评价体系是证监会每年7月份左右公布的证券公司分类结果,今年到现在迟迟未出。按去年标准来看,评上AA级的证券公司仅仅8家,分别为中信建投证券、招商证券(17.540, -0.32, -1.79%)、申万宏源(5.870, -0.03, -0.51%)、国泰君安(20.800, -0.21, -1.00%)、国金证券和东方证券(15.820, -0.34, -2.10%)、光大证券(15.170, -0.21, -1.37%)、华西证券,相比前一年的27家堪称“史上最惨”分类评级。
 
  而在业内人士看来,这一分类评级系统并不是针对券商“优劣”的判断。证监会也明确表示,证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价,而是证券监管部门根据审慎监管的需要,综合券商的风险管理能力、市场竞争力和合规管理水平而进行的综合性评价,主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。
 
  根据证券业协会的统计数据,上述跻身AA级的光大证券、国金证券、华西证券去年的营收分别为75亿元、47亿元和27亿元,排名15名、21名和36名,和中信证券380亿元的营收相比根本不是一个量级。中金公司也排在其后为A级,而市场占有率更高的中信证券和华泰证券当年滑入B类券商。
 
  证券业协会2016年的数据显示,营收排名前三的券商分别是中信证券(380亿元)、海通证券(14.850, -0.02, -0.13%)(280亿元)和国泰君安(258亿元);投行业务收入排名靠前的则是中信证券(49亿元)、中信建投(41亿元)、广发证券(17.520, -0.08, -0.45%)(32亿元);代理买卖证券业务则依次是银河证券(28亿元)、国信证券(14.240, -0.01, -0.07%)(27亿元)、国泰君安(26亿元)。
 
  以投行业务来说,对于协会的排名,一名大型券商投行人士认为并不能客观反应券商的实力。“每一家投行业务收入的核心都是不一样的,业内来看,海通的投行不可能排在第七,申万宏源更不可能挤进前十,华泰怎么会只排在第十?(去年协会数据显示海通、申万宏源、华泰投行收入分别排名第七、第九和第十——编者注)而且并不能简单地只看投行收入,有时候投资项目投了,投行项目就不能做,只找一家小券商做通道,大部分钱被我们的基金赚走了。”
 
  一名中型券商投行人士看来,“对于谁是第一梯队的券商,其实大家心里都有杆秤。很明显从职场跳槽的角度,出身中金、中信的投行人士很轻易就可以在其他家券商获得一个同等的职位甚至更高的职位,而比如在小型券商靠工作年限换来的升职,却不一定能跳去同等职位的别家券商。”
 
  经济观察报记者综合多名业内人士的看法,定义券商的梯队等级需要融合客观和主观指标。券商等级划分主要看净资产、资产规模、收入、大单数量和质量、业务创新等指标,净资产反映的是各家券商的家底,收入可以看出其赚钱的能力,大单有助于树立在行业中的地位。另外,还有一些无法用数据衡量的指标,比如拿项目资源的能力,一方面取决于团队领导,另一方面也看重券商在市场上的关系和口碑。
 
  综合上述指标,在新的券商划分等级中,中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券已然站稳第一梯队,而老牌券商如招商证券、安信证券、银河证券、申万宏源曾经的荣耀已经不再跌落至第二梯队;曾经的投行黑马国信证券、平安证券如今表现归于平淡。当前第二阵营当中的中信建投、中泰证券蓄势发力;再往下历数,国金证券、兴业证券(8.090, 0.01, 0.12%)、方正证券(8.870, -0.10, -1.11%)等中型券商,也有着进一步向上的后劲。太平洋(3.980, -0.05, -1.24%)证券、西南证券(5.980, -0.03, -0.50%)、东方证券等券商,近年则一定程度上走下坡路。部分中小券商在不同的领域逐渐探索自己的定位,释放出一定的活力和展现出优越的成长性,如天风证券、九州证券等等;而一些区域性的券商如联储证券和红塔证券依然维持在三四线券商的水平。
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